Kategoria: ryzyko kredytowe

S&P obniża rating dla EFSF z AAA do AA+

standardpoor teczkaPo obniżeniu ratingu dla Francji i Austrii w piątkowy wieczór, S&P obniżyło wczoraj rating dla Europejskiego Funduszu Stabilizacji Finansowej.

Zdziwienia nie było.

Agencja zapowiadała bowiem już w grudniu, że obniżenie ratingów państw gwarantujących ten fundusz spowoduje konieczność automatycznego obniżenia ratingu EFSF. W uzasadnieniu decyzji mogliśmy przeczytać – „brakuje dodatkowych zabezpieczeń, które zrównoważyłyby utratę zdolności kredytowej gwarantów”.

Gazety jak zwykle zagrzmiały – S&P uderza w EFSF, Puls Biznesu i Bankier nazwały to „ciosem w EFSF”. Nikt jednak nie napisał, że politycy mieli świadomość takiego działania i mogli temu zapobiec – np. poprzez zwiększenie środków dla funduszu, albo dostarczenie innych gwarancji. Niestety tego nie zrobili i zapłacą za to w przyszłości.

Rynki, w przeciwieństwie do mediów, nie przejęły się zbytnio – inwestorzy mieli już tę informację od dawna zdyskontowaną w cenie. Teraz zaczęli szukać okazji do zajęcia długich pozycji.

Na marginesie, chciałbym napisać o kilku ciekawych zjawiskach, które mogliśmy zaobserwować w odniesieniu do ratingów.

Czytaj dalej

Słowo o ratingach i agencjach ratingowych

Porównanie ratingów

Po wczorajszym wpisie otrzymałem dość dużo maili z prośbą o wytłumaczenie o co chodzi z ratingiem inwestycyjnym i spekulacyjnym. Dostałem też dużo zapytań o metodologię, ratingi implikowane, itd. itp. Odpowiedzieć na wszystkie zapytania w jeden wieczór nie sposób, więc na szybko i w skrócie spróbuję tylko wytłumaczyć co nieco.

Czytaj dalej

UBS, wyniki kwartalne i prosta matematyka

ubs-logoUBS ogłosił właśnie 1 miliard CHF zysku za 3 kwartał 2011.

O tym banku pisałem niedawno, bo 15 września wykryto, że jeden z ich londyńskich traderów stracił 2,3 miliarda dolarów. Analitycy spodziewali się więc straty w kwartalnym rachunku wyników. Średni spodziewany wynik wśród analityków ankietowanych przez Bloomberga wyszedł na zysk na poziomie 318 milionów franków. A tutaj nagle miliard CHF zysku.

Jednocześnie w komunikacie prasowym podano, że aż 1,77 miliarda franków zysku wynika z zaksięgowania na koniec okresu – oczywiście zgodnie z wymogami – różnic wynikających ze spreadów kredytowych. Czytaj dalej

Problemy Goldmana

Goldman SachsGoldman Sachs ogłosił wczoraj stratę za ostatni kwartał. To problem numer 1, bo zdarzyło się to dopiero drugi raz w całej historii firmy. Co prawda strata przypadająca na akcję nie jest wielka, ale trzeba pamiętać, że przynajmniej 450 milionów dolarów przychodów i zysków wynika z zapisu księgowego, ale o tym za chwilę.  Czytaj dalej

S&P obniża rating dla Włoch

Berlusconi-pokazuje-S&PWczorajszej nocy S&P obniżyło rating dla Włoch.

Co prawda tylko o jeden poziom z A+ na A, ale jest to działanie wymowne – zapewne kolejna będzie Hiszpania, a wszystko przez Grecję!

Problem Włoch polega na tym, że po obniżeniu ratingu wzrasta koszt obsługi zadłużenia, a przy obecnej wielkości zadłużenia – geometrycznie wzrasta ryzyko utraty zdolności do jego obsługi.

Dziś rano, rentowność 10-letnich obligacji Włoch wzrosła o 3 punkty bazowe do 5,619%. Koszt długu jest więc o 3,85% wyższy niż dla porównywalnych obligacji niemieckich. A wszystko w ramach jednej waluty. Czytaj dalej

Tim Harford o katastrofach finansowych

Skrytykowałem co prawda wczoraj najnowszą książkę Tima, ale muszę przyznać, że bajarzem jest niezłym. Tutaj wykład z LSE w trakcie którego wyjaśnia powody kryzysu finansowego 2008 i robi to naprawdę nieźle!

Ponadto ma ciekawą teorię o tym jak nie należy bronić się przed takimi kryzysami – też warta uwagi. Naprawdę warto poświęcić 1,5 godziny by to obejrzeć:

Czytaj dalej

O dźwigni raz jeszcze (2)

struktura finansowania

30 czerwca pisałem o Solorzu i o jego ofercie zakupu Polkomtela. Kilka dni później napisałem o dźwigni finansowej raz jeszcze

Dźwignia jest dobra, ale trzeba uważać by nie przedobrzyć… Dziś Puls Biznesu donosi o problemach Grupy ITI, choć być może przesadzili z tytułem „Grupa ITI spala gotówkę”

Holding. którym kieruje Wojciech Kostrzewa nie jest w stanie zarobić na odsetki – wynika z raportu, do którego dotarł „PB”.

Co w papierach ITI zobaczą międzynarodowi giganci mający chrapkę na ponad 53 procent akcji TVN? Poprawę przychodów i pokaźne długi.

Problem polega na tym, że ITI nie generuje zysków – nie może wyprowadzać dowolnie gotówki z TVN na spłatę kredytu i nie jest w stanie obsłużyć kosztów odsetkowych. Pan Solorz będzie miał podobnie.

Zapewne skończy się sprzedażą TVN – tylko kto zechce tę stację kupić? Na pewno nie pan Murdoch, bo u niego sytuacja wygląda jeszcze gorzej.

Gdyby Grecja była firmą

cztery filary

–  to już co najmniej od roku mielibyśmy układ w upadłości.

Historycznie, długi ściągano najazdem.

Teraz, sam brak spłaty nie wystarczy. Wojny muszą mieć jakiś „humanitarny” powód. Jjesteśmy zbyt cywilizowani by siłą odbierać długi. Ale w tym naszym cywilizowaniu zachowujemy się wobec naszych władców jak poddani z bajki Christiana Andersena „Nowe szaty cesarza”. Czytaj dalej Gdyby Grecja była firmą

Zarządzanie ryzykiem kredytowym

Portfele kredytowe zarządzane są na bazie zaległości i klasyfikacjiW ten weekend mam ciekawą grupę na szkoleniu „Zarządzanie ryzykiem kredytowym”.

Wśród uczestników są osoby pracujące w bankach komercyjnych i spółdzielczych (zupełnie inny model biznesowy), w SKOK-ach i w firmach pośrednictwa finansowego. Jest też jedna osoba reprezentująca „chwilówki”.

Niby ten sam sektor – instytucje finansowe – a jednak bardzo odmienna charakterystyka ryzyka i inne systemy zarządzania. A wszystko dlatego, że modele biznesowe dostosowane są do klientów.

Zupełnie inaczej zarządza się ryzykiem kredytowym portfela detalicznego i portfela korporacyjnego. Czytaj dalej Zarządzanie ryzykiem kredytowym