Podaż, popyt i wpływ na cenę

Trafiłem dziś rano na artykuł, którego autorzy przeanalizowali ponad 14 tys. powieści wydanych w modelu self publishing na Amazonie w ostatnich trzech latach.

Wyniki specjalnie nie dziwią: książki, w których ponad 25% tekstu zostało prawdopodobnie wygenerowane przez sztuczną inteligencję, stanowią już około 20% badanej oferty. Sprzedają się nieco gorzej od książek pisanych przez ludzi, bo ich udział w przychodach wynosi tylko 11,3%. 

W badanym okresie ponad 19-krotnie wzrosła liczba książek, które znalazły choćby jednego nabywcę. Przychody całego rynku rosły znacznie wolniej – tylko 9-krotnie. Oznacza to spory spadek ceny wszystkich książek, również tych pisanych przez ludzi.

Autorzy używają określenia „market dilution” (rozcieńczenie rynku), co stanowi jedno z mniej oczywistych następstw upowszechnienia sztucznej inteligencji. Czy jednak aby napewno jest to następstwo mniej oczywiste? Widzę ten wzrost na LinkedIn i od jakiegoś czasu narzekam, że w ten sposób portal się kanibalizuje.

AI pozwala bardzo szybko zwiększyć podaż produktów, których koszt wytworzenia jeszcze niedawno był istotnym ograniczeniem. Z ekonomicznego punktu widzenia konsekwencje są dość oczywiste. Jeśli podaż rośnie szybciej niż popyt, spada przeciętny przychód, a konkurowanie przesuwa się z produktu na pozyskanie uwagi klienta.

To co dla mnie najciekawsze, to że mechanizm ten przenosi się na inne dziedziny. Muzyka, fotografia, grafika, media, marketing, szkolenia, analizy, a nawet świadczenie usług doradczych idą tą samą drogą.

Ja sam ilustruję ten wpis obrazkiem wygenerowanym przez ChatGPT by pozyskać Waszą uwagę. No i produkuję się za darmo na swoim blogu 🙂

https://arxiv.org/pdf/2607.20349

Dlaczego upadło Cesarstwo Rzymskie?

Upadek Cesarstwa Rzymskiego, który pamiętam z lekcji historii da się streścić w jednym zdaniu: „Rzym stał się bogaty, wygodny i dekadencki, osłabił się od środka, a potem przyszedł napór barbarzyńców i wszystko runęło”.

Prawdziwe powody upadku są jednak znacznie ciekawsze.

Czytaj dalej Dlaczego upadło Cesarstwo Rzymskie?

5S po latach

Dlaczego nadal nie potrafię wdrożyć na stałe?

Ponad piętnaście lat temu napisałem na MiroPress tekst o 5S. Był to jeden z tych wpisów, które pisałem trochę dla czytelników, a trochę dla samego siebie. Z jednej strony fascynowała mnie japońska prostota tej metody: Seiri, Seiton, Seiso, Seiketsu, Shitsuke, czyli sortowanie, systematyka, sprzątanie, standaryzacja i samodyscyplina. Z drugiej strony od razu wiedziałem, że dotykam własnej pięty achillesowej.

Czytaj dalej 5S po latach

Zasada Petera. Dlaczego świetni specjaliści często są słabymi menedżerami

Awans jest jedną z najbardziej oczywistych nagród w organizacji. Kto osiąga dobre wyniki, ten awansuje. Najlepszy sprzedawca zostaje kierownikiem sprzedaży. Najlepszy analityk zostaje szefem zespołu. Najlepszy inżynier zaczyna zarządzać innymi inżynierami. Najlepszy lekarz zostaje ordynatorem. Najlepszy nauczyciel zostaje dyrektorem szkoły. Logika wydaje się bezdyskusyjna: skoro ktoś dobrze wykonywał swoją pracę na dotychczasowym stanowisku, należy dać mu większą odpowiedzialność. Problem polega na tym, że ta logika jest często fałszywa.

Czytaj dalej Zasada Petera. Dlaczego świetni specjaliści często są słabymi menedżerami

Allegro – platforma, która musi obronić swój rynek

Zastrzeżenie:
Tekst nie jest rekomendacją inwestycyjną, poradą ani zachętą do kupna lub sprzedaży akcji Allegro. Jest materiałem edukacyjnym dla osób, które chcą uczyć się analizy fundamentalnej spółek: oceny modelu biznesowego, pozycji konkurencyjnej, zarządu, zadłużenia, przepływów pieniężnych, wyceny DCF i ryzyk strategicznych.

1. IPO Allegro — świetna transakcja dla sprzedających, trudna lekcja dla inwestorów

W 2020 roku IPO Allegro było jednym z największych wydarzeń w historii polskiego rynku kapitałowego. Spółka wchodziła na giełdę jako lider polskiego e-commerce, marka znana niemal każdemu użytkownikowi internetu w Polsce i platforma, która przez lata zbudowała bardzo silny efekt sieciowy.

Cena emisyjna wyniosła 43 zł za akcję. Wycena była ambitna, ale rynek był gotów za nią zapłacić. Stopy procentowe były niskie, kapitał płynął do spółek technologicznych, a e-commerce po pandemii wydawał się jednym z najbardziej oczywistych kierunków wzrostu.

Czytaj dalej Allegro – platforma, która musi obronić swój rynek

Podaż i popyt na amerykańskim rynku akcji

W ostatnich dwóch dekadach amerykański rynek rozwijał się dzięki dynamice zysków notowanych na nim firm, innowacyjności sektora technologicznego oraz relatywnej atrakcyjności USA wobec innych rynków rozwiniętych. Istotnym, choć mniej spektakularnym mechanizmem była systematycznie malejąca podaż akcji. Amerykańskie spółki skupowały własne akcje na masową skalę, fundusze private equity zdejmowały firmy z giełdy, a liczba dużych nowych emisji była niewystarczająca, aby skompensować ten odpływ dostępnych akcji z rynku publicznego. W uproszczeniu, inwestorzy mieli coraz więcej kapitału do ulokowania w coraz mniejszej liczbie dostępnych akcji. Ten mechanizm nie zastępował fundamentów, ale znacząco wzmacniał efekt wyższych zysków, niższych stóp procentowych i rosnących mnożników wyceny.

Obecnie rynek może wchodzić w nową fazę. Planowane debiuty giełdowe SpaceX, Anthropic i OpenAI, połączone z rosnącą skłonnością największych spółek technologicznych do pozyskiwania kapitału na finansowanie infrastruktury AI, mogą zakończyć okres strukturalnie ujemnej podaży akcji netto. Jeżeli przez lata rynek korzystał z tego, że korporacje były nabywcami własnych akcji, to teraz może stanąć wobec sytuacji odwrotnej: najlepsze, najbardziej pożądane i najdrożej wyceniane spółki będą nie tylko konsumować kapitał inwestorów, ale też aktywnie emitować nowe akcje.

Czytaj dalej Podaż i popyt na amerykańskim rynku akcji

Wycena SpaceX na piątkowe IPO

Zapytałem Groka co sądzi o wycenie swojej macierzystej firmy na IPO. Oto co odpowiedział. Cytuję verbatim, bez korekt, bez dopytywania i bez weryfikacji. Dopiero po tym cytacie, zakładam kapelusz dyrektora ds. inwestycji (CIO) w dużym funduszu emerytalnym i próbuję oszacować ryzyko i uzasadnić swoją decyzję. Zdradzę z pewnym wyprzedzeniem, że robi się bardzo ciekawie. 🙂

Czytaj dalej Wycena SpaceX na piątkowe IPO

Co stało się w głowach inwestorów?

Porządkowałem ostatnio pliki na komputerze. To jeden z tych pozornie niewinnych rytuałów, które zaczynają się od prostego zamiaru: usunąć to, co stare, zbędne, nieaktualne, czego nie ma już sensu przenosić z jednego katalogu do drugiego. Slajdy ze szkoleń sprzed lat, wersje robocze prezentacji, wykresy, które kiedyś wydawały się potrzebne, a dziś wyglądają jak antykwaryczne.

I wtedy zatrzymałem się na jednym pliku.

Był to prosty wykres bąbelkowy z początku poprzedniej dekady. Tytuł: „Kapitalizacja rynkowa”. Trzy firmy: Google, Apple i News Corp. Na osi rzędnych sprzedaż. Na osi odciętych iloraz kapitalizacji do sprzedaży. Wielkość bąbla odpowiadała kapitalizacji rynkowej.

Czytaj dalej Co stało się w głowach inwestorów?

Umysł w stanie niedosytu

Najpierw wysłuchałem audiobooka. Potem doczytywałem w książce co ciekawsze fragmenty. To chyba dobry sposób na tę pozycję: dobrze się jej słucha, nieźle się ją czyta, ale raczej nie należy jej traktować jako książki naukowej.

Michael Easter wychodzi od bardzo ciekawej i nośnej koncepcji: pętli niedosytu. Jej mechanizm jest prosty i przekonujący: okazja, nieprzewidywalna nagroda i możliwość szybkiego powtórzenia zachowania. W takim układzie działają automaty hazardowe, media społecznościowe, aplikacje zakupowe, powiadomienia, maile, promocje, rankingi, lajki i wiele innych elementów współczesnego świata. Jesteśmy nieustannie atakowani różnego rodzaju okazjami i obietnicami nagrody – w internecie, sklepach, telefonach, skrzynkach mailowych i mediach społecznościowych.

Czytaj dalej Umysł w stanie niedosytu