Kategoria: Giełdy

Allegro – platforma, która musi obronić swój rynek

Zastrzeżenie:
Tekst nie jest rekomendacją inwestycyjną, poradą ani zachętą do kupna lub sprzedaży akcji Allegro. Jest materiałem edukacyjnym dla osób, które chcą uczyć się analizy fundamentalnej spółek: oceny modelu biznesowego, pozycji konkurencyjnej, zarządu, zadłużenia, przepływów pieniężnych, wyceny DCF i ryzyk strategicznych.

1. IPO Allegro — świetna transakcja dla sprzedających, trudna lekcja dla inwestorów

W 2020 roku IPO Allegro było jednym z największych wydarzeń w historii polskiego rynku kapitałowego. Spółka wchodziła na giełdę jako lider polskiego e-commerce, marka znana niemal każdemu użytkownikowi internetu w Polsce i platforma, która przez lata zbudowała bardzo silny efekt sieciowy.

Cena emisyjna wyniosła 43 zł za akcję. Wycena była ambitna, ale rynek był gotów za nią zapłacić. Stopy procentowe były niskie, kapitał płynął do spółek technologicznych, a e-commerce po pandemii wydawał się jednym z najbardziej oczywistych kierunków wzrostu.

Czytaj dalej Allegro – platforma, która musi obronić swój rynek

Podaż i popyt na amerykańskim rynku akcji

W ostatnich dwóch dekadach amerykański rynek rozwijał się dzięki dynamice zysków notowanych na nim firm, innowacyjności sektora technologicznego oraz relatywnej atrakcyjności USA wobec innych rynków rozwiniętych. Istotnym, choć mniej spektakularnym mechanizmem była systematycznie malejąca podaż akcji. Amerykańskie spółki skupowały własne akcje na masową skalę, fundusze private equity zdejmowały firmy z giełdy, a liczba dużych nowych emisji była niewystarczająca, aby skompensować ten odpływ dostępnych akcji z rynku publicznego. W uproszczeniu, inwestorzy mieli coraz więcej kapitału do ulokowania w coraz mniejszej liczbie dostępnych akcji. Ten mechanizm nie zastępował fundamentów, ale znacząco wzmacniał efekt wyższych zysków, niższych stóp procentowych i rosnących mnożników wyceny.

Obecnie rynek może wchodzić w nową fazę. Planowane debiuty giełdowe SpaceX, Anthropic i OpenAI, połączone z rosnącą skłonnością największych spółek technologicznych do pozyskiwania kapitału na finansowanie infrastruktury AI, mogą zakończyć okres strukturalnie ujemnej podaży akcji netto. Jeżeli przez lata rynek korzystał z tego, że korporacje były nabywcami własnych akcji, to teraz może stanąć wobec sytuacji odwrotnej: najlepsze, najbardziej pożądane i najdrożej wyceniane spółki będą nie tylko konsumować kapitał inwestorów, ale też aktywnie emitować nowe akcje.

Czytaj dalej Podaż i popyt na amerykańskim rynku akcji

Wycena SpaceX na piątkowe IPO

Zapytałem Groka co sądzi o wycenie swojej macierzystej firmy na IPO. Oto co odpowiedział. Cytuję verbatim, bez korekt, bez dopytywania i bez weryfikacji. Dopiero po tym cytacie, zakładam kapelusz dyrektora ds. inwestycji (CIO) w dużym funduszu emerytalnym i próbuję oszacować ryzyko i uzasadnić swoją decyzję. Zdradzę z pewnym wyprzedzeniem, że robi się bardzo ciekawie. 🙂

Czytaj dalej Wycena SpaceX na piątkowe IPO