Największe IPO w amerykańskiej historii

G.M powraca na giełdę.

Akcje wyceniono na 33 USD za sztukę, co przyniesie firmie 22 miliardy zielonych ($). Będzie to największy debiut amerykańskiej giełdy i zabierze tytuł Visie, która zebrała z rynku prawie 18 miliardów USD przed kryzysem 2008 roku.

Niestety, tytuł największego światowego IPO pozostaje w Chinach, chyba że wykorzystane zostaną opcje dodatkowej emisji w przypadku nadsubskrypcji. Wtedy wartość IPO wzrośnie do 23,1 miliarda USD i będzie to największe IPO na świecie.

O tym dowiemy się jednak prawdopodobnie jutro

Akcje będą notowane na NYSE pod tradycyjnym symbolem „GM” i na giełdzie w Toronto (symbol: GMM). Firma będzie miała prawie półtoraroczną przerwę w notowaniach, odkąd została zdjęta z giełdy, po ogłoszeniu upadłości 1 czerwca 2009 roku. Przedtem notowana była na NYSE od 1911 roku.

Wygląda na to, że amerykańscy podatnicy nie stracą na ratowaniu GM, albowiem ponad 60% wpływów z emisji wróci do Skarbu Państwa.

Prospekt emisyjny można pobrać sobie ze strony SEC. Z tego linku można pociągnąć zaktualizowaną wersję w pdf

Amerykanie prawdopodobnie go nie czytali, bo po szybkiej lekturze od razu zauważyć można kilka potencjalnych problemów.

Po pierwsze, prognozy sprzedaży i co za tym idzie zysku – mogą zostać zakwestionowane przez specjalistów.

GM zakłada, że sprzedaż ich samochodów będzie rosła o 6% rocznie przez najbliższe lata. W obecnej sytuacji makroekonomicznej, raczej trudno będzie im osiągnąć takie wzrosty.

Po drugie, Skarb Państwa pozostanie po emisji właścicielem ponad 40% akcji. Wynika z tego ryzyko polityczne, nie wspominając o tym, że firma nadal podlegać będzie specyficznej ustawie kominowej – w jednej z wersji prospektu, narzekali, że nie musieli znacznie ograniczyć strukturę zarządczą i nie mogą pozyskać najlepszych menedżerów. Nie będą też mogli przenieść produkcji poza USA, a to może utrudnić im konkurencyjność kosztową.

Po trzecie, w prospekcie znalazłem stwierdzenie, że firma nie ma efektywnej kontroli raportowania finansowego po ogłoszeniu upadłości. Oznacza to, że dotychczasowe raporty finansowe mogą zawierać zafałszowane dane – czegoś takiego bym się nie spodziewał, choć w USA wszystko jest możliwe – vide ZZZZ Best i Barry Minkow (jeśli ktoś chciałby zapoznać się z tym starym przekrętem – zapraszam na priv)

Mógłbym pisać jeszcze po czwarte, piąte, … n-te! W zasadzie, żaden myślący inwestor nie powinien kupować akcji GM.

A jednak udało im się przeprowadzić skuteczną emisję.

PS. Nie udało mi się zliczyć łącznej kwoty interwencji rządowej przy ratowaniu GM – jeśli ktoś ma takie dane, to proszę o komentarz.