Citigroup na gorąco

Citigroup ogłosił właśnie wyniki za IV kwartał 2009. 7,6 miliarda USD straty

Analitycy ankietowani przez Thompson Reuters spodziewali się 33 centów straty na akcję przy przychodach 18,5 miliarda USD za IV kwartał. Niższych o 3 centy na akcję strat spodziewali się analitycy ankietowani przez Bloomberga. Dziwne, że wyszło dokładnie 33 centy – albo wyniki wydostały się wcześniej, albo zostały dopasowane do oczekiwań analityków.

8 miliardów USD to koszt ratowania płynności sprzed roku – Pozyskanie 20 miliardów USD z TARP kosztowało Citka 40%. Lichwa, to mało powiedziane. Ale Vikram pewnie nie miał innego wyjścia. W oświadczeniu dla prasy powiedział m.in.:

„W 2009 roku poczyniliśmy olbrzymi krok naprzód. Udało się nam wzmocnić kapitał, zredukować wielkość i zakres działalności i ukierunkować naszą strategię na maksymalne wykorzystanie naszej globalnej obecności„

A teraz przeanalizujmy sobie dokładnie co zostało opublikowane:

• Przychody netto w IV kwartale spadły o 4.3% w porównaniu do IV kwartału 2008 do 5,41 miliarda USD
• Współczynnik kapitałowy (Tier 1 Common ratio) wynosi 9.6% – poprawa o 2.3% w porównaniu do 2008, ale pogorszenie w porównaniu z III kwartałem 2009.
• Przychody z tradingu i bankowości inwestycyjnej wyniosły 5,4 miliarda USD, + 5,9% R/R
  Kwota ta nie uwzględnia prawie dwóch miliardów strat wynikających z wyceny do wartości rynkowej wzrostu własnych zobowiązań (CVA, czyli Credit Value Adjustments). Uwzględnia natomiast 840 milionów USD CVA wynikających z błędnej wyceny za poprzednie okresy
• Przychody z bankowości detalicznej wyniosły 5.72 miliarda USD, czyli wzrost tylko o 0.2% R/R
• Straty kredytowe netto 7,13 miliarda USD, niewielki spadek z 7,97 miliarda USD w III kwartale
• Rezerwy na złe kredyty wzrosły o 706 milionów USD do 6.1% wartości portfela kredytowego

Tutaj możecie posłuchać prezentacji w oryginale, łącznie z pytaniami analityków i wyjaśnieniami:
Tutaj znajduje się prezentacja w pdf – szczególnie ciekawe wnioski można wyciągnąć po analizie wykresów w odniesieniu do segmentów działałności, a tutaj można ściągnąć dane w Excelu

Wnioski na gorąco

Podsumowując po pobieżnej analizie – kiepskie wyniki, odzwierciedlające kiepską strategię. Zaprezentowana strata w dużej mierze wynika z kreatywnej księgowości – bez niej byłaby znacznie większa. Analitycy biorący udział w dyskusji niezbyt dociekliwi. Prognoza na 2010 niezbyt ciekawa – Citi na pewno nie powróci do swojej świetności sprzed kilku lat, raczej będzie się dalej zwijał. Inwestorzy zareagowali bardzo pozytywnie. Podatnicy nadal są bardzo znaczącymi akcjonariuszami.

Wnioski dla Banku Handlowego w Warszawie – mamusia będzie nadal ograniczać i przeszkadzać. Lepiej byłoby gdyby BHW mógł działać samodzielnie.

Jak widać po cenie akcji, akcjonariusze woleli kupować inne spółki. Np. Apple poszło dziś do góry +4%

I jeszcze jeden wykres, by nabrać odpowiedniej perspektywy: