Davos – podsumowanie

Najciekawsza była dziś sesja poranna, w której Nouriel Roubini podsumował sytuację ekonomiczną pokazując szklankę wody – dla niektórych w połowie pełną, dla innych w połowie pustą.

Stwierdził przy tym, że widzi więcej pozytywnych niż negatywnych sygnałów, choć nie wszystkim mogą się one podobać.

Pozytywne sygnały:

1. Globalny wzrost gospodarczy, silniejszy w krajach rozwijających się (Emerging Markets)
2. Ryzyko podwójnej recesji jest mniejsze niż przed rokiem
3. Bilanse globalnych korporacji w USA i w Europie są silne, firmy mają dużo gotówki i poprawiają się nastroje zarządów
4. Obniża się ryzyko kredytowe

Główne czynniki ryzyka

• Proces delewarowania (czytaj spłaty kredytów!)
• Ryzyko państw i związane z tym ryzyko prywatnych banków finansujących pańśtwa
• Rosnące ceny energii, żywności i innych commodities
• USA – wysokie bezrobocie, kiepska sytuacja na rynku nieruchomości i zadłużenie władz lokalnych; ponadto rząd USA nie robi nic by zmniejszyć deficyt budżetowy

W rozwiniętych gospodarkach widać przesunięcie w stronę ścisłej kontroli wydatków i zacieśniania polityki fiskalnej…

Sorrell

Bardzo ciekawe podsumowanie – Sorrell CEO of WPP

There is rising uncertainty and unwillingness to invest in increasing capacity and fixed costs. Boards are terrified of making mistakes. The crises that we see in BP, GS, Toyota recalls make non-executive directors extremely cautious. Nobody wants to be a non-executive director in a public company right now. The risk-reward ratio just doesn’t work.

The IBC did a survey in August 2010. 4 points.

1. Uncertainty at an all time high
2. Strategic response is investment in bricks at eleven???
3. Biggest shortage is talent – biggest challenge – youth unemployment
4. Green is still golden

Turley

One thing that nobody has been talking about is demographics… this is a big issue

Increasing tension between private sector and public sector in mature economies

Encouraging entrepreneurs is the third challenge

Roubini on European crisis

There is a more aggressive policy response than last year, but it is not sufficient.

1. We need more liquidity and resources to avoid the runs, and there is the risk of contagion spreading from Greece, Ireland & Portugal to Spain and Belgium. Spain is too big to fail but also too big to be saved without greater official resources. You need that. The Germans are still resisting.
2. Some countries are effectively insolvent. Greece, even if they do everyting in their restructuring programme, will end up with public debt of 150% of their GDP for years. Argentina and Russia defaulted when their debt was at 50% of their GDP. So you need orderly and early restructuring restructuring which is market oriented. The Europeans say that they will do it after 2013 – that’s a mistake.
3. With the banking product losses, like in Ireland, which is breaking the country, you need a proper restructuring of bank debt – and that problem is being pushed into the future.
4. Finally, there is no growth and there is even outright contraction in most of the periphery. And if you do not achieve economic growth you will end up with two problems: one, social backlash against austerity, because people don’t see light at the end of the tunnel and two – you have to stabilize debt and deficit in the private and public sector as a share of GDP. And there is no strategy for resuming the economic growth in the periphery of Eurozone. The policy of the ECB is too tight. The euro is too strong. There is fiscal austerity which has negative effects on the economy and there is no economic growth.

The mood of the market is slightly better, but the fundamental problems of the Eurozone are still unsolved.

A very provocative article in the FT this morning by Shisha …. About people in Asia being fed up with…

Sorrell – the real gorilla in the room is the US deficit

Sundance film festival – film on Alan Greenspan… graph on inequality…

Article about G0 – the rise of protectionism. Ian Brenner’s piece – 2 or 3 weeks ago.